přehled nejdůležitějších témat z finančních trhů USA, EU a Asie.
Akciové trhy
- USA: Wall Street zaznamenal další růstový týden, podpořený silnými technologickými výsledky. S&P 500, Dow Jones i Nasdaq uzavřely týden se zisky (v pátek posílily o ~0,3 %, 0,1 % a 0,6 %) a zakončily říjen ve znamení solidních měsíčních přírůstků. Uprostřed týdne však trhy kolísaly kvůli smíšeným výsledkům velkých firem – akcie Meta Platforms propadly o 11 % a Microsoft o 3 % po slabších číslech, zatímco Amazon naopak díky vynikajícím tržbám vystřelil o +9,6 % na historické maximum. Investoři také vstřebávali rozhodnutí Fedu a vyhodnocovali jeho dopady – po středečním snížení sazeb S&P 500 uzavřel prakticky beze změny, když trh zpracoval nové signály Fedu.
- Evropa: Evropské akcie po předchozích růstech mírně ustoupily. Panevropský index Stoxx 600 v pátek klesl o 0,5 % (už čtvrtý pokles v řadě) a celý týden zakončil mírně v záporu. Navzdory tomu Evropa hlásí čtvrtý měsíc růstu v řadě – říjen byl pro Stoxx 600 nejúspěšnější od května díky nadějím na snížení úroků v USA, lepší obchodní vztahy USA-Čína a odolným firemním ziskům, které index na konci měsíce vynesly až na rekordní hodnoty. Závěr října poznamenala opatrnost investorů po smíšených kvartálních výsledcích evropských firem a zprávě, že inflace v eurozóně dále polevila k 2 %, což potvrzuje umírněný inflační výhled. Nad trhy stále visí i otázka budoucích kroků centrálních bank (ECB ponechala sazby beze změny) a vývoj geopolitických rizik, byť tento týden došlo k zmírnění napětí.
- Asie: Asijské akciové trhy přinesly smíšený obraz. Japonský index Nikkei 225 pokračoval v růstu a dosáhl nových maxim, tažen optimismem investorů i silnými zahraničními přílivy kapitálu – do japonských akciových fondů přiteklo přes $5,4 mld., nejvíce od ledna 2024. Tokijská burza týden zpevnila (Nikkei v pátek +1,7 %) díky náznakům blížícího se obratu politiky BoJ a globální rally technologických titulů. Naopak čínské akcie oslabily, přestože USA a Čína oznámily obchodní příměří. Čínské trhy jsou po prudkém letošním růstu (CSI 300 +20 % YTD, Hang Seng +31 % YTD) opatrné – trade deal s USA odstranil jednu bariéru pro investory, ale konkrétní ústupky příliš nenadchly. Zahraniční investoři zůstávají obezřetní kvůli slabé domácí poptávce a deflačním tlakům v Číně. Celkově tak asijské indexy týden zakončily smíšeně: japonské akcie posilovaly, zatímco čínské trhy část zisků odevzdaly navzdory truce mezi Trumpem a Si Ťin-pchingem.
Makroekonomické události
- USA: Makrodata byla ovlivněna částečným uzavřením federálních úřadů. Pokračující rozpočtový pat ochromil publikaci klíčových statistik – například report HDP za 3. čtvrtletí byl odložen a Fed i trhy postrádaly řadu vládních dat. Dostupné indikátory však naznačují solidní, ale zpomalující růst: podle odhadů Fedu NY ekonomika USA ve 3Q rostla kolem ~2–2,5 %. Inflace se drží blízko 2% cíle – např. jádrový index PCE v srpnu vykázal ~2,7 % y/y. Tato relativně mírná inflace a známky ochabování trhu práce (Fed zmínil „další oslabování“ zaměstnanosti) vedly americkou centrální banku ke snížení sazeb. Spotřebitelská důvěra se mezitím pohybovala smíšeně; výdaje domácností zůstaly slušné u vyšších příjmových skupin, avšak nízkopříjmové domácnosti pociťují tlak. Celkově makroscéna USA v tomto týdnu kombinovala neúplný datový obraz (kvůli shutdownu) s opatrným optimismem, že ekonomika zpomaluje jen pozvolna.
- Evropa: V eurozóně potěšila nová data o HDP a inflaci. Hrubý domácí produkt eurozóny ve 3. čtvrtletí vzrostl o +0,2 % q/q, mírně nad očekávání, tažen zejména překvapivě silným růstem ve Francii a Španělsku. Naproti tomu Německo stagnovalo a zůstává slabinou regionu, když jeho průmysl nadále bojuje s poklesem exportů. Inflace v eurozóně v říjnu dále zvolnila – předběžná míra klesla těsně nad 2 % a drží se u cíle ECB. Umírněný cenový vývoj tak potvrzuje správnost rozhodnutí ECB ponechat sazby beze změny. Mírné tempo ekonomiky spolu s utlumenou inflací naznačuje, že Evropa se nachází v období stagnace bez výraznějších inflačních tlaků, což může centrální banku vést k delší pauze v měnové restrikci. Za pozornost stojí také Británie, kde inflace zůstává nad cílem, ale Bank of England se (před zasedáním 6. 11.) kloní k ponechání sazeb.
- Asie: Japonsko nadále vykazuje mírný růst a nad-inflační ceny. Bank of Japan ve své kvartální prognóze lehce zvýšila výhled růstu pro rok 2025 a potvrdila optimistický pohled na zotavování ekonomiky. Zároveň data z Tokia ukázala, že inflace v hlavním městě v říjnu opět přesáhla 2 % a lehce zrychlila – cenový růst tak v Japonsku setrvává nad cílem. Čína naopak čelí pokračujícím potížím. Oficiální index PMI v čínském průmyslu v říjnu nečekaně klesl na 49,0 bodu, což je šestiměsíční minimum a znamená prohloubení poklesu aktivity. Čínská výroba se zmenšuje už sedmý měsíc v řadě, tentokrát hlavně kvůli výraznému útlumu exportních zakázek – dočasný boom způsobený urychlenými dodávkami před hrozbou amerických cel vyprchal. Mírnou útěchou je, že služby v Číně těsně rostou (neprůmyslové PMI se zlepšilo na 50,1). Čínská ekonomika ve 3Q přidala 4,8 % y/y – nejpomaleji za poslední rok, ale na dosažení ~5% celoročního cíle to zatím stačí. Úřady v Pekingu signalizují další podporu domácí poptávky a investic, neboť externí poptávka zůstane slabá i přes nové obchodní příměří s USA (analytici varují, že efekt na čínský export bude jen mírný).
Centrální banky a geopolitika
- USA: Fed na říjnovém zasedání podle očekávání snížil základní sazbu o 0,25 pb – již podruhé v řadě. Nová cílová sazba Fedu tak klesla do pásma 4,75–5,00 %. Rozhodnutí padlo poměrem 10–2. Šéf Fedu Jerome Powell naznačil, že další snížení letos nemusí přijít – v prosinci hodlá Fed postupovat opatrně vzhledem k omezené dostupnosti dat během vládního shutdownu a nejistotě v dalším vývoji. Powell poukázal na “značně rozdílné názory” v radě ohledně potřeby dalšího uvolnění a prohlásil, že Fed je připraven “jet v mlze pomaleji”, bude-li nadále postrádat ekonomická data. Americká měnová politika se tak zřejmě dostává do fáze vyčkávání – aktuální dvojí snížení sazeb má pojistit trh práce před větším oslabením, ovšem Fed avizuje pauzu, dokud nezíská jasnější obrázek o inflaci a ekonomice. Z geopolitických událostí v USA zaujalo setkání prezidenta Trumpa a čínského prezidenta Si na summitu APEC a na domácí scéně pokračovalo politické střetnutí o federální rozpočet, které udržovalo část vlády mimo provoz.
- Evropa: Evropská centrální banka v souladu s očekáváním ponechala své klíčové sazby beze změny (hlavní sazba zůstává 4,00 %, depozitní 3,50 %). Šlo již o třetí zasedání v řadě bez hike – ECB signalizuje delší pauzu, neboť inflace se rychle přibližuje cíli a ekonomika dál chladne. Trh dokonce začal spekulovat, zda by ECB mohla v příštím roce přistoupit ke snížení sazeb, ale banka zatím vyčkává.
- Asie: Bank of Japan také nepřekvapila a ponechala sazbu -0,1 % (10Y výnos cíl ~+0,5 %), ovšem tón BoJ byl překvapivě jestřábí: guvernér Kazuo Ueda naznačil možnost zvýšení sazeb v prosinci či lednu, pokud se naplní prognózy růstu mezd a inflace. Ueda prohlásil, že šance na naplnění základního scénáře (udržitelné inflace) stoupají, což byl v minulosti signál blížícího se hiku. Japonský jen po těchto komentářích dočasně zpevnil, ale následně oslabil na 9měsíční minimum vůči dolaru (nad 150 JPY/USD), neboť BoJ zatím nejednala.
Geopolitika: Zásadní průlom nastal v obchodních vztazích USA–Čína. Prezident Trump a Si Ťin-pching oznámili 30. října obchodní „příměří“ – dohodu na ročním zmrazení nových cel a restrikcí. USA souhlasily s částečným snížením cel (např. z 20 % na 10 % u vybraného čínského zboží) a odkladem rozšíření exportních blacklistů o čínské firmy. Čína na oplátku pozastaví omezení vývozu vzácných kovů a přislíbila masivní nákupy amerických zemědělských produktů (min. 12 mil. tun sóji do konce roku). Dohoda odvrátila hrozbu zavedení 100% cel a představuje nejdelší období klidu v obchodní válce od roku 2018. Z hlediska geopolitiky byl pro Asii klíčový summit APEC v Busanu, kde došlo k výše zmíněnému průlomu mezi USA a Čínou. Kromě toho japonský premiér jednal s americkým prezidentem (tzv. “Trump meets Takaichi”) o bezpečnostních otázkách v Indo-Pacifiku. Celkově v regionu panovala úleva, že hrozba eskalace obchodní války pominula – i když analytici upozorňují, že systémové spory zůstávají a současná dohoda spíše “kupuje čas” než řeší hlubší neshody. Čína se nyní soustředí na domácí oživení a posilování ekonomických vazeb mimo USA, zatímco USA budují alternativní dodavatelské řetězce (např. suroviny mimo Čínu) – strategická rivalita tedy pokračuje souběžně s omezenou spoluprací. V dalších zprávách regionu stojí za zmínku také Indie, kde vláda schválila nové stimuly na podporu průmyslu a proběhly významné zahraniční investice do technologického sektoru (např. Saúdská Arábie do projektu digitální infrastruktury). Celkově však v tomto týdnu geopolitická témata hrála spíše pozitivní roli uvolnění napětí, což podpořilo asijské trhy i hospodářský výhled.
Komodity a kryptoměny
- Ropa: Ceny ropy se v závěru října stabilizovaly po předchozím poklesu. Ropný trh balancoval mezi pozitivními a negativními vlivy: naděje na oživení poptávky díky uvolnění měnových politik a obchodní dohodě USA-Čína poskytly určitý podpůrný efekt, avšak převážily obavy z nadbytečných dodávek. Brent se ve čtvrtek 30. 10. obchodoval okolo $65/barel a americká WTI ~$60,6. Ropa zakončila říjen zhruba 3 % pod úrovní z počátku měsíce – šlo už o třetí měsíc poklesu cen v řadě. Na trhu se totiž rýsuje přetlak nabídky: těžba v USA stoupla na rekordních 13,6 mil. bbl/den a OPEC+ nadále zvyšuje kvóty (očekáváno +137 tis. bbl/den od prosince po schůzce 2. 11.). Také zásoby ropy rostou – IEA i EIA varovaly před rostoucím přebytkem do roku 2026. Na straně poptávky sice snížení sazeb Fedu zlepšilo výhled (levnější úvěry mohou podpořit spotřebu paliv), ale globální ekonomické zpomalení a nedávné uklidnění konfliktů (Blízký východ, Ukrajina) omezily rizikové prémie v ceně ropy. Výhled: Trh vyčkává na signály z ministerské schůzky OPEC+, kde se rozhodne o produkci na další měsíce – pravděpodobné je další mírné navýšení těžby vzhledem k cíli držet ceny kolem $60–70.
- Zlato: Zlato v říjnu vystoupalo na historická maxima, těžilo ze souběhu příznivých faktorů. Cena zlata se koncem října pohybovala okolo $4 000 za unci, což představuje téměř 5% nárůst za měsíc a ~46% zisk od začátku roku. Žlutý kov dosáhl rekordních hodnot díky silné poptávce investorů hledajících jistotu a uvolnění měnových politik. Pokles sazeb Fedu a vyhlídky, že globální sazby už vrcholí, zvyšují atraktivitu zlata (nižší úroky snižují alternativní náklady držby). Geopolitické napětí v první polovině měsíce rovněž vedlo ke zvýšené poptávce po bezpečných aktivech. Dále centrální banky masivně nakupovaly zlato – ve 3Q přidaly přes 220 tun (Kazachstán, Brazílie aj.), což podpořilo růst ceny. V samotném závěru měsíce zlato lehce korigovalo vlivem posílení dolaru, ale říjen přesto uzavřelo ~4,5 % v plusu. Analytici očekávají, že ve střednědobém horizontu zůstane zlato silné – centrální banky pokračují v nákupech a investiční poptávku přiživují ekonomické nejistoty, i když případné posílení dolaru či pauza Fedu v snižování sazeb může růst zlata zbrzdit.
- Průmyslové kovy: Měď a další průmyslové kovy se v uplynulém týdnu obchodovaly v relativně úzkém pásmu. Trhy s kovy zaznamenaly prorůstové impulsy z oznámené obchodní dohody USA-Čína (lepší výhled průmyslové poptávky) na straně jedné, a tlumící vlivy z čínských makrodat na straně druhé. Cena mědi se koncem října pohybovala okolo $5,10 za libru, poblíž několikaměsíčního maxima. Optimismus ohledně obnovení čínsko-americké obchodní spolupráce a signály oživení poptávky (např. větší investice do infrastruktury a elektromobility) podporovaly růst cen kovů. Nicméně slabý čínský průmysl a export omezily apetit investorů. Analytici upozorňují, že efekt trade truce na reálnou poptávku po kovech bude spíše skromný a slábnoucí globální výroba přetrvá. Hliník, nikl a železná ruda se obchodovaly smíšeně – např. železná ruda mírně zlevnila vlivem obav ze slabší čínské poptávky po oceli, zatímco nikl a měď si udržely zisky díky sázkám na zelenou tranzici a poptávku z elektromobilového sektoru. Celkově si průmyslové kovy v říjnu polepšily o několik procent a trh bude nadále sledovat, zda Čína přijde s dalším stimulem na podporu stavebnictví a výroby.
- Zemědělské komodity: Na agro trzích vyvolala největší ohlas obchodní dohoda USA-Čína, zejména příslib Pekingu obnovit velké nákupy americké sóji. Ceny sójových bobů na světových trzích okamžitě reagovaly růstem v očekávání zvýšené poptávky – Čína se zavázala odebrat minimálně 12 milionů tun sóji v listopadu a prosinci 2025 a poté ~25 mil. tun ročně v následujících třech letech. Tato zpráva pomohla zvrátit pokles cen zrnin z předchozích týdnů způsobený slabší poptávkou. Kukuřice a pšenice rovněž mírně zdražily v naději, že Čína po urovnání obchodního sporu zruší i odvetná cla a začne více dovážet i tyto plodiny. Na straně nabídky panoval relativní klid – v USA probíhá sklizeň kukuřice a sóji s nadprůměrnými výnosy, což růst cen brzdilo. Cukr na světových trzích zůstává drahý kvůli dřívějším obavám z neúrody v Indii a Thajsku, ale v tomto týdnu již stagnoval, jelikož se situace stabilizuje. Káva mírně zlevnila po zprávách o dobré brazilské sklizni. Celkově index zemědělských komodit za týden mírně vzrostl, tažen hlavně rally olejnin po čínsko-americké dohodě.
- Kryptoměny: Po růstu ze začátku října, kdy Bitcoin překonal hranici $125 000 a 6. října dosáhl historického maxima ~$126 198, proběhla na trhu drobná korekce. Na konci října se Bitcoin obchodoval kolem $111 000. Svou roli sehrál i pokles úrokových sazeb a rostoucí institucionální zájem – např. řada velkých fondů navýšila alokaci do Bitcoinu a krypto společností. Závěrem, kryptotrh vstupuje do listopadu s technickými signály překoupenosti – index RSI u Bitcoinu přesáhl 72 bodů, což může indikovat krátkodobou korekci po strmém růstu.
Firemní zprávy a výsledky
- USA: Vrcholila výsledková sezóna velkých amerických korporací, zejména technologických gigantů. Amazon ohromil trhy výrazným růstem tržeb a zisku za 3Q, podpořeným cloudovým byznysem a online prodeji – akcie Amazonu reagovaly skokem o +9,6 % na historický rekord. Naopak Meta Platforms zklamala výhledem (slabší růst uživatelů a reklam), což vedlo k propadu akcií o 11 % a umazání části letošních zisků. Microsoft reportoval solidní čísla, ale cloudová divize rostla pomaleji než čekání, a akcie oslabily ~3 %. Apple zveřejnil rekordní tržby z prodeje iPhonů a služeb – čtvrtletní výsledky překonaly odhady, avšak akcie mírně ztratily kvůli opatrnému výhledu a již vysokému ocenění. Celkově tak tzv. Magnificent Seven tech firmy vykázaly smíšené výsledky; index Nasdaq přesto uzavřel týden výše díky Amazonu a nadějím na pokles sazeb. Mimo technologie zaujaly energetické korporace: ExxonMobil a Chevron oznámily pokles zisku v důsledku nižších cen ropy, avšak Chevron překonal očekávání analytiků a potěšil silnými výsledky plynárenské divize. V reakci akcie Chevronu posílily ~2,7 %, zatímco Exxon mírně ztratil. Ford a General Motors zveřejnily dopady nedávné stávky UAW – obě automobilky varovaly před nižšími maržemi ve 4Q, i když aktuální zisky překonaly odhady. Ze zajímavostí: Netflix ohlásil rozdělení akcií v poměru 10:1 (první stock-split v historii firmy) a akcie Netflixu reagovaly růstem +2,7 %. Reddit po nedávném IPO zveřejnil první kvartální zprávu jako veřejná firma – překonal odhady tržeb a jeho akcie vyskočily o 7,6 %. V souhrnu americké firemní dění ukázalo robustní výsledky v řadě odvětví navzdory makro nejistotám.
- Evropa: V Evropě tento týden reportovala výsledky řada významných společností napříč sektory, s různými dopady na trhy. Banky potěšily investory: rakouská Erste Group zvýšila celoroční výhled zisku po silném 3Q (růst úvěrů i úrokových marží) a její akcie vyskočily +5,5 %. Dánská Danske Bank překvapila mírně vyšším čistým ziskem, což zvedlo akcie o ~3 %. Pojišťovny naopak zklamaly – francouzský gigant AXA oznámil pokles zisku z nových obchodů v životním pojištění a horší cenové trendy; akcie AXA propadly -4,4 %. Ještě hůře dopadl zajišťovací dům SCOR, který po slabých výsledcích za 3Q ztratil -13 % hodnoty a vedl propad evropského pojišťovacího sektoru. Energetické firmy se musely vypořádat s nižší cenou ropy a plynu: britsko-nizozemská Shell vykázala snížení čtvrtletního zisku o ~10 %, francouzský TotalEnergies o ~2 %. Přesto Shell překonal odhady díky výborným výsledkům v obchodování se zemním plynem a oznámil pokračující odkup akcií, což udrželo jeho akcie stabilní. Volkswagen zveřejnil předběžná čísla naznačující stagnující prodeje v Evropě, ale lepší odbyt v Číně; trh však spíše řeší nadcházející výměnu CEO značky Audi a škrty nákladů. Airbus potvrdil roční cíl dodat 720 letadel navzdory zpožděním u dodavatelů, akcie mírně vzrostly. Nestlé varovala před mírným poklesem objemů prodejů kvůli zdražování. Evropská výsledková sezóna tak ukazuje smíšený obraz: finanční sektor a vybrané spotřebitelské firmy si vedou dobře, zatímco energetika a pojišťovnictví čelí výzvám.
- Asie: V Asii vyčnívaly zejména výsledky technologických a průmyslových lídrů v Japonsku a Jižní Koreji. Samsung Electronics, největší výrobce čipů a telefonů, oznámil výrazné zlepšení hospodaření ve 3Q: konsolidované tržby vzrostly o +15 % q/q a provozní zisk se zvedl o 32 % y/y. Oživení poptávky po paměťových čipech a úsporná opatření pomohly Samsungu překonat očekávání; akcie firmy na to reagovaly růstem a dosáhly nového rekordu (nad 105 000 KRW, +5 % intradenně). Hyundai Motor zaznamenal excelentní čtvrtletí díky silným prodejům EV a prémiových modelů – čistý zisk mu vyskočil o ~80 % a akcie Hyundai poskočily +9,4 % na víceleté maximum. Toyota Tsusho (obchodní společnost skupiny Toyota) zvýšila odhad celoročního zisku o 20 mld. JPY (+6 %), těžíc z robustních výkonů svých dodavatelských a afrických divizí. V Číně velké internetové firmy teprve na výsledky čekají (Alibaba, Tencent budou reportovat v listopadu), avšak zaujaly zprávy z automobilového sektoru: BYD (čínská automobilka) oznámila rekordní prodeje EV v říjnu a Nio zvýšilo odbyt o 35 % y/y, což signalizuje pokračující boom elektromobility navzdory pomalejšímu trhu. Foxconn (Tchaj-wan) se dostal do centra pozornosti kvůli čínské daňové kontrole – investoři sledují, zda to neohrozí dodávky pro Apple; vedení Foxconnu však uklidnilo, že výroba běží normálně. Japonské firmy Sony a Toyota Motor budou reportovat až počátkem listopadu – trh u Sony očekává pokles zisku kvůli slabšímu hernímu segmentu, zatímco Toyota by měla těžit z oslabeného jenu. Celkově asijské korporace ukazují známky zotavení v technologickém cyklu (paměti, elektronika) a drží solidní růst zisků, ačkoliv některé sektory (např. čínské nemovitosti či exportéři) zůstávají pod tlakem.
Ostatní klíčové faktory
- Vládní shutdown v USA: Americká federální vláda zůstává dalším týdnem paralyzována rozpočtovou krizí – absencí dohody o financování od 1. října. Mnohá ministerstva a úřady byly uzavřeny, což narušilo poskytování dat a začíná brzdit ekonomickou aktivitu. Investoři i Fed bedlivě sledují Kongres; pokud by pat trval až k 17. listopadu (kdy dochází nouzové financování), hrozí výpadek plateb federálních zaměstnanců a další ekonomické škody. Zatímco trhy situaci ustály relativně v klidu, dlouhodobější shutdown by mohl srazit růst USA o ~0,2 p.b. týdně, varují ekonomové. Politická nejistota kolem rozpočtu tak tvořila pozadí finančních trhů v tomto období.
- Tržní sentiment a toky: Apetit investorů po riziku se viditelně zlepšil. Globální akciové fondy přilákaly rekordních $10,6 mld. čistých vkladů během týdne do 29. 10. – šlo již o šestý týden přílivů v řadě, neboť investoři sázeli na snížení sazeb Fedu a průlom v obchodní válce. Zájmu se těšily hlavně technologické akcie (sektorové fondy do tech získaly +$2,5 mld.) a japonské akcie (nejvyšší týdenní příliv od ledna 2024, z toho $5,5 mld. do Japonska). Naopak fondy zaměřené na zlato a drahé kovy zaznamenaly odliv $1,5 mld. – investoři vybírali zisky po růstu cen. Také dluhopisové fondy dál táhly kapitál (+$11,8 mld., 28. týden po sobě), zejména vládní a high-yield dluhopisy. Tento trend potvrzuje, že trhy očekávají vrchol sazeb a uvolnění finančních podmínek, což zvyšuje ochotu investovat do rizikovějších aktiv.
- Devizové a dluhopisové trhy: Americký dolar byl v tomto týdnu mírně na ústupu – dolarový index DXY oslabil zhruba o 0,5 % z měsíčních maxim, reagoval na pokles amerických výnosů po zasedání Fedu. Výnos 10letého US Treasury spadl z ~4,15 % na 4,0 % po oznámení Fedu, neboť investoři začali pochybovat o dalším zvyšování sazeb a vsadili na pauzu Fedu. Později výnos zase mírně stoupl k ~4,1 % ke konci týdne.